等待流动性信号

发布时间:2022年07月08日

       你可以认为市场可能正在创造一种表面上的繁荣, 但至少它让我们暂时忘记了一些事情。尽管他仍然意识到市场潜伏着看跌情绪, 但最近几周, 这位作家淡化了看跌因素, 转而关注某些市场的积极因素, 这不是基本面。改变, 而是一种策略的选择。
       市场面临的最紧迫威胁仍然是地方债务危机。随着数万亿地方债的到期, 即使是最乐观的政府官员现在也不再隐瞒地方融资平台带来的风险, 一些地方面临无法偿还旧债的风险。与那些高负债的主权国家相比, 中国不到60%的总债务水平还不足以构成系统性危机。无论是欧洲的希腊、葡萄牙、爱尔兰等小问题国家, 还是日本、美国等发达国家, 他们的公司债务水平都已经超过了100%, 如果仅从这个角度来看, 的确, 我们甚至可以乐观一段时间。事实上, 债务与 GDP 的比率有时并不那么重要。冰岛和爱尔兰刚进入危机时, 这个比例并不高。然而, 由于银行体系的崩溃, 这个比例瞬间被推上了天。真正重要的是, 当债务水平很高时, 是否有足够的流动性来支持危机。中国是时候回答这个问题了。政府一直认为自己比私营企业更有能力偿还债务, 因此近年来政府借贷规模不断扩大。当政府收入跟不上发债节奏时, 政府的债务问题就会爆发。让我们看一下全球主权债务情况。
       十多年来, 主权债务市场的规模扩大超出了我们的预期。 2001年底, 全球主权债务存量约为11万亿美元, 到2011年底, 这一数字已达到31万亿美元, 尽管债务再融资成本上升导致债务再融资步伐放缓在欧洲国家由于爆发了债务危机, 但在美国和英国, 利率仍处于几十年来的最低水平, 扩大债务。各国政府一直在努力防止债务问题在现任政府中爆发, 而延缓危机的基本方法是不断利用新的流动性来弥补当前流动性的不足。推动。国债的高流动性和安全边际, 使得投资者在配置资产时需要慎重考虑。对于一个健全的金融体系, 债券市场的一个约束功能是当政府的借贷行为失控时, 借贷成本会急剧上升, 从而约束政府的行为。然而, 在欧债危机爆发前, 它的功能似乎已经失效。在问题完全暴露之前, 希腊、葡萄牙等过度借贷国家似乎没有收到市场的任何警告, 或者根本没有回应市场的警告。 .债券市场的最大买家不是试图最大化投资回报的基金经理, 而是追求安全边际的巨额资金持有者, 例如企业主。商业银行和中央银行。一般来说, 商业银行进入借贷市场的成本更高,

但讽刺的是, 这些国家银行的借贷成本已经大大低于政府本身的融资成本, 因为欧洲央行的贷款, 它们支付的利息很低。银行系统借出大量资金, 以便这些银行可以在欧洲央行的债券市场上进行套利, 这是一个天大的笑话。
       就像各国目前正在实施的量化宽松政策一样, 最大的争议之一是债券收益率是应该由经济基本面决定还是由政府的购买行为决定。现在的答案是后者。美国政府已表示将维持现行利率政策至2014年底, 因此届时利率仍将维持在低位是可想而知的。所以在此期间, 美联储的量化宽松政策将是收益率的决定性因素。如果中国政府打算不让地方债务问题变得明朗化, 他们不乏解决办法。至少在短期内, 他们可以找到比美国人和欧洲人更多的解决方案。高效的决策和庞大的外汇储备使得政府的资源足以应对短期内随时可能出现的情况,

但一切都取决于政府的意愿。即使只是几句话,

投资者仍能从一些高层谈话中感受到宏观政策调整的可能性。在一定程度上, 必然性创造了可能性。
        2012年是中国政治生活的重要时刻, 每八年轮回一次。
       这一年, 中国人类生活的所有领域都不允许出现任何异常情况, 包括经济生活领域。从主观臆测来看, 任何可能导致这种异常情况的因素, 未来都可能被经济管理部门一一排除, 政策上可能的做法是, 一些负面因素越晚越好。出现。所以, 会有很多积极的事情发生, 这会给投资者带来一些兴奋。导致市场疲软的各种因素, 如消费需求、投资需求和出口增长, 将随着时间的推移而改善。铁路部门已经设法筹集了近 6000 亿美元, 以满足已经在建的 15 条铁路的工程需求, 如果运气好的话, 他们可能会在剩下的时间里筹集到更多资金。为满足未来5年建设3600万套保障性住房的需求, 今年我国新建保障性住房数量仍将达到600万套, 虽然比去年的1000万套少, 但仍处于以去年的库存为基础。如此多的增量也是好消息。由于房地产调控导致地方政府收入锐减, 地方政府对保障性住房新开工建设的需求将比去年更加难以满足。在这样的时候, 中央对保障性住房建设仍然下达了这么大的硬性指标要求, 相当于另一个。这种形式告诉公众, 货币宽松是不可避免的。出口增速放缓引发的问题也引起高层关注, 有迹象表明, 宣扬已久的增进口减出口政策要么过早消亡, 要么已经如果暂停, 政府将重启鼓励出口的措施。政府的最后命令将是大幅增加货币供应量, 或者恢复积极的财政政策, 投资者很快就会发现, 流动性状况将在第二季度实现大幅改善。

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